一、房地产市场分化加剧‌

在2025年摩根大通全球中国峰会上，朱海斌指出当前房地产呈现显著分化：一二线城市显现企稳信号，但三四线城市受库存高企（部分城市去化周期超30个月）及人口流出影响，调整周期可能延长至2026年后。2025年新房销售和新开工面积预计同比下滑5%-8%，但降幅较2024年收窄超50%，呈现"软着陆"特征。

‌二、政策工具箱持续发力‌

   ‌短期纾困‌：保障房建设和城中村改造等"新三大工程"已吸纳约1.2万亿专项债，预计对冲30%商品房投资下滑

   ‌长期转型‌：房地产发展新模式加速构建，现房销售试点扩大至25城，开发商融资白名单覆盖项目超8000个

   ‌财政协同‌：中央财政赤字率提升至3.8%，3000亿以旧换新政策带动家电、汽车消费环比增长12%

‌三、中日房地产危机本质差异‌

朱海斌强调中国与日本90年代危机存在结构性差异：

1、家庭部门‌：中国居民房贷不良率1.2%（日本峰值达8.5%），且首付比例普遍高于30%

2、企业端‌：中国房企对GDP贡献占比6.7%，远低于日本地产泡沫期15%的水平

3、政策响应‌：中国央行通过PSL等工具定向投放流动性，避免日式"信贷紧缩-资产抛售"恶性循环

‌四、宏观经济韧性支撑‌

尽管房地产承压，中国经济仍展现多重亮点：

   ‌出口复苏‌：前4个月出口量增长10.3%，机电产品占比提升至58.6%

   ‌新经济崛起‌：AI、新能源等领域投资增速达25%，贡献46%的工业增加值增量

   ‌汇率稳定‌：人民币汇率锚定7.2-7.3区间，企业结汇意愿回升至63%

朱海斌预计，随着"政策下半场"深化（含个税改革、设备更新等组合拳），2026年房地产有望实现销售与投资的同步企稳，届时其对GDP的拖累将从当前1.2个百分点收窄至0.5个百分点以内。